אתגרים בהערכת שווי

הערכת שווי עסק או פעילות הנה חוות דעת מומחה המוגשת במסגרת תהליכים עיסקיים או משפטיים רבים, לדוגמא:

• השקעה בעסק או שותפות
• מיזוג עסקים
• פירוק עסקים או תשלומי איזון (כמו בהליכי גירושין)
• הערכה לצורך חישוב חבות מס במקרה של הנפקת מניות בתמורה מופחתת או ללאתמורה.
• תשלום פיצוי בתביעות נזיקין

ביצוע הערכת השווי לפעילות עסקית, או לתאגיד הנה אמנות מיוחדת. במסגרתה אנו נדרשים לחשב שווי לארגון שהוא מורכב ודינמי וכולל נכסים שונים, חלקם מוחשיים כמו מכונות ומבנים וחלק בלתי מוחשי כמו פטנטים, ידע, מוניטין וכו'.

במסגרת העבודה עולות מספר שאלות מהותיות:

1. מה ערכם של נכסי העסק ? 
2. איזה ערך כלכלי מפיקים בעלי העסק כתוצאה מפעילותו ? 
3. מהו ערכו של המשאב האנושי ?
   
4. באיזו סביבה עסקית פועל העסק, ענף שמרני לעומת תעשיה מתפתחת?
5. מי הם הלקוחות ? אנשים פרטיים, עסקים אחרים, ארגונים ממשלתיים?
6. אילו איומים והיזדמנויות קיימים בסביבה העסקית, הטכנולוגית והרגולטורית?

רק לאחר שניתנה תשובה מספקת לשאלות אלו ולאחרות שעולות, תוך כדי ביצוע ההערכה, ניתן לתת ערך כספי לפעילות העסק, לנכסיו והתחייבויותיו וכל זאת רק בכדי להידרש לשאלות הקשורות בטיב העסקה שלפנינו:

1. האם זו עסקת מכירה ? ואם כן, האם בעלי העסק ועובדי המפתח ינשיכו וילוו את העסק או הפעילות לתקופת זמן מספקת?
2. האם מדובר במיזוג או פירוק ומה השפעת העסקה על הערך העתידי של העסק?
3. האם זהו עסק שעבר מהעולם ומה היה שוויו אילו היה ממשיך ופועל? בעיקר נדונה שאלה זו בתביעת נזיקין.

לאחר השלב בו אנו יודעים יותר על העסק ועל הסיבה בעטייה אנו נדרשים לחוות דעתנו על שווי העסק או הפעילות וכאן עומדות לצידנו שלוש שיטות מקובלות להערכה :

שיטת השווי הנכסי - הערכת ערכם של הנכסים הפיסיים בעסק (בעזרת מחירי שוק או שמאות) בניכוי סך ההתחייבויות של העסק, לרבות עלות פירעון מוקדם של התחייבויות, תשלומי פיצויי פיטורין ועוד.

שיטת ההשוואה לעסקים אחרים (או שיטת המכפיל) - בשיטה זו מכפילים את הרווח הנקי הממוצע של העסק במקדם המייצג את הענף בו הוא פועל.

שיטת היוון תזרימי מזומנים (DCF) - האופן המקובל ביותר להעריך עסק פעיל, או נזק בגין הפסקת פעילות. כאן אני מנתחים את המזומנים שמפיקה הפעילות העסקית לאורך זמן בכדי לתת אומדן לעושר הכלכלי שעשוי העסק להניב לאורך זמן.